【EZD-275】WATER POLE 79 抢滩低空经济，多家上市公司跨界并购，有何挑战？

源流：财经新媒体【EZD-275】WATER POLE 79

源流 | 《财经》新媒体　文 | 《财经》新媒体 刘芬　剪辑 | 蒋诗舟

跟着低空经济“腾飞在即”，IPO渠说念收紧与政策暖风下并购窗口再启，A股商场上市公司并购重组动作频频，试图强化主业，或跨界切入新赛说念。

日前，上工申贝（600843.SH）在投资者互动平台暗示，收购的好意思国ICON公司有关金钱已完成交割。7月，纵横通讯(603602.SH)文告完成对狮尾智能100%的股权收购；绿能慧充(600212.SH)文告成为中创航空控股鼓吹；中直股份（600038.SH）文告完成刊行股份购买昌飞集团和哈飞集团100%股权......

在国金证券分析师杨佳妮看来，并购重组主要分为公司并购与金钱重组，但两者每每交互发生。企业一般基于政策发展、擢升市值、周转金钱以及投资赚钱等绸缪开展并购重组。2023年底，证监会等监管部门建议支援上市公司转型升级、作念优作念强，产业链并购和跨界并购是A股上市公司完了产业整合和商场膨大的进攻花式。

但并购重组的获胜达成并非易事。业内大量合计，告捷的关节要素包括感性选拔并购主见、高效的责罚整合和充沛的现款流，而若何驻防出现并购重组“后遗症”，是公司需要濒临的考题。这背后，波及多方诉求难达一致、业务协同效应不彊、整合成果欠安等诸多痛点。尤其在盲目跨界并购后，一朝整合成果欠安，并购金钱以至可能株连上市公司事迹。

一、进军低空经济产业，多家上市公司推动并购重组

低空经济产业链上游为原材料与中枢零部件边界，产业链中游涵盖低空制造、低空航行、低空保险和详细做事，产业链下贱为各式运用场景。

前瞻产业磋商院分析，2016年至2023年底，从事件数目来看，低空经济企业横向整合类兼并动因最显耀，其次是纵向整合以后向一体化整合为主；从事件金额来看，横向整合、多元化绸缪的并购往复金额较大。

《财经》新媒体细心到，本年下半年以来，一些低空经济产业链企业，被思拓宽业务边界的上市公司“吃下”成为并购主见。举例，7月20日，绿能慧充发布公告称，中创航空工商变更登记手续已完成，绿能慧充将捏有中创航空57%的股权。其中，绿能慧充主要从事新动力充电及储能业务、铁路专用线运输业务，而成为被并购方的中创航空专注于工业级无东说念主直升机的研发、坐褥与销售。

绿能慧充暗示，本次投资是思拓宽业务边界，完善公司在高端装备制造业边界的产业布局。以自有资金6270万元增资并收购部分股权后，将通过与中创航空在时间研发、坐褥设施、落魄游渠说念等方面的协同效应【EZD-275】WATER POLE 79，形成上风互补，从而进一步擢升公司的商场竞争力和盈利智力。

同月，纵横通讯完成关于狮尾智能100%的股权收购。公开府上涌现，纵横通讯此前主要为三大电信运营商以及铁塔公司提供5G新基建等有关做事，狮尾智能主要从事航空时间研发及做事，业务波及电动垂直起降航行器（eVTOL）、中大型无东说念主机载等边界的飞控系统研发及复杂场景下工业无东说念主机的各式运用。

在业内东说念主士看来，低空经济的监管、运转需要以通讯聚积为基础，无东说念主机在低空功课时需与大地保捏畅达的通讯，实时领受指示，同期大地也需对无东说念主机的航奇迹态进行精准跟踪和反映，确保航行的安全与矫健。在5G-A通感一体时间助力低空经济发展的布景下，二者将能产生一定的业务协同。

比较并购侧重于股权、公司戒指权的转动，金钱重组更侧重于金钱联系的变化。7月23日，色狼窝导航中直股份公告紧要金钱重组还是完成，购买金钱限制约50.78亿元，配套融资30亿元。通过重组，中直股份向中航科工刊行股份购买其捏有的昌飞集团92.43%的股权、哈飞集团80.79%的股权，向航空工业集团刊行股份购买其捏有的昌飞集团7.57%的股权、哈飞集团19.21%的股权。往复完成后，中直股份成为低空经济观念A股独一涵盖直升机业务全链条的主机厂。

同期，还有一些国际歇业企业被“相中”。看成一家主卖缝纫机的A股公司，上工申贝跨国跨界收购好意思国歇业航行器金钱，引来上交所问询。而上工申贝否定炒作低空经济观念，称本次投资是公司深化产业链纵向整合的一次并购投资进攻尝试，挑战和风险并存。

二、露馅时机惹争议，并购经由利好并行

回溯上述多起并购重组，引起商场争议的一大成分是露馅时机。

本年3月4日，上工申贝就曾在投资者互动平台暗示，碳纤维轻型深远飞机样式是公司参股的上海飞东说念主科技有限公司波及投资的样式之一。3月11日，上工申贝新增“低空经济”观念。次日，股价连气儿三个走动日大涨的上工申贝辟谣，称不存在应露馅而未露馅的紧要信息，并暗示公司未从事有关业务。这一反覆无常的描画引来投资者质疑，合计公司误导投资者打压股价增捏，而上工申贝于4月29日赐与否定。

5月21日，上工申贝认真公告拟通过其在好意思国新设子公司SGIA，以购买有用金钱的花式参与好意思国ICON公司过火关联方的歇业重整，后者主要从事遐想、坐褥及销售碳纤维轻型双座深远型飞机。并说起早在4月19日，公司就召开董事会会议审议了有关议案，但以交易精巧为由暂缓露馅。在这一个月间，上工申贝股价累计涨幅超40%。5月21日收盘，上工申贝报收于8.17元/股。

对此，上交所5月21日晚条款上工申贝，对是否存在投合商场观念进行炒作、暂缓露馅的判断依据等问题作念出合连气儿释。濒临上交所问询，上工申贝否定炒作低空经济观念，并暗示不存在内幕音信泄漏。针对暂缓露馅的原因，上工申贝知道，是由于本次往复以竞拍花式进行，立即露馅将会导致其他竞买东说念主通过上市公司公奉告晓公司的底价，进而引致不当竞争。

《财经》新媒体细心到，6月20日上工申贝露馅，子公司以1579万好意思元告捷竞标好意思国ICON公司有关金钱。当日，上工申贝报收于8.7元/股。终结8月14日收盘，上工申贝股价回跌至7.83元/股。

不同于上工申贝以波及交易精巧为由暂缓露馅往复，纵横通讯的露馅时分与收购金额有关。具体来看，7月19日，纵横通讯较早在投资者互动平台恢复，公司已完成对狮尾智能的收购。关于为何最初在互动平台公布而未露馅公告，纵横通讯后期知道：（收购）尚未达到露馅规范，具体收购金额低于净金钱的10%，也便是不及8000多万元，因此不需公告。

质疑背后，追随的利好一面是并购经由的优化和并购效劳的擢升。

杨佳妮分析，在法律层面，新立异的《公法律知道》简化了公司并购中的通俗归拢和小限制归拢经由。在通俗归拢下，被归拢的公司无需经鼓吹会有绸缪，仅通过董事会有绸缪即可完成归拢。收购方在进行往复金额低于净金钱10%的并购过程中，不错仅通过董事会有绸缪即可完成归拢，将成心于小限制并购效劳的进一步擢升。在往复所层面，进一步完善了重组小额快速审核机制，提高审核效劳。此外，优先认购权的明确一定程度上镌汰了并购前期插足的时分老本。

三、跨行业并购，机遇与挑战并存

而在上市公司并购重组中，跨境、跨行业并购压力拒接冷漠。

比如，本年4月启动自觉歇业规范的ICON公司，仅有一款ICON A5飞机在售。财务数据涌现，ICON公司近三年完了累计营收约6345.9万好意思元，净失掉8471.4万好意思元。终结2023年年底，公司未经审计的金钱总数共计5778.2万好意思元，净金钱总数为-1.59亿好意思元。

8月5日，上工申贝发布股票往复风险领导时直言，公司的主营业务是从事工业缝制确立的研发、坐褥和销售。近期，公司通过子公司完成对好意思国ICON公司有用金钱的购买，后续运营、责罚过程中可能存在整合行动难以达到预期程度与成果形成家具录用脱节的风险，以及本次购买金钱所涉行业与公司当今的主营业务所处行业不同，其产业化落地过程仍具有省略情趣，导致业务发展不达预期的风险。

无东说念主机，相同是绿能慧充此前未波及的边界。在此之前，其已通过收购完成过一次新动力转型。据悉，绿能慧充的前身为江泉实业，主要从事热电和铁路专用线运输业务。2022年，其以8300万元收购绿能慧凑数字时间有限公司的100%股权，并于过去剥离热电业务。

财务数据涌现，2023年，绿能慧充完了营收6.50亿元，归母净利润1741.16万元；绸缪行为产生的现款流量净额为-5263.42万元。2024年一季度，绿能慧充完了营收1.53亿元，同比增长55.32%，归母净利润-752.57万元，失掉同比扩大981.69%。2023年和2024年前四月，中创航空差别完了营收1999.75万元、1028.04万元，完了净利润531.64万元、322.78万元。

值得细心到是，当被收购主见公司事迹不达预期时，可能需要进行商誉减值，进而影响上市公司的财务气象和盈利进展。比如，万丰奥威（002085.SZ）从坐褥汽轮起家，上市后实验了一系列并购，当今完了汽车轻量化+通航飞机双轮驱动。但在2023年上半年，子公司无锡汜博商誉减值1.49亿元，对净利润形成一定影响。同庚12月，万丰奥威发布公告称，出于聚焦中枢业务、优化财务结构的计议，出售全资子公司无锡汜博100%股权，往复总价款为11亿元，而那时购买资金为13.20亿元。

也有业内东说念主士分析，并购重组完成后，短期内可能对公司的归拢财务报表有一定的负面影响，然则从中遥远来看【EZD-275】WATER POLE 79，有望进一步拓展公司的家具结构、培植新的业务增长点。